LUNA 是韩国区块链项目 Terra 的原生代币，凭借 “算法稳定币” 概念一度成为韩国加密货币市场的明星。Terra 项目设计了 LUNA 与稳定币 UST 的关联机制：UST 与美元锚定，当 UST 价格偏离 1 美元时，通过销毁或铸造 LUNA 进行套利调节，维持 UST 稳定。这一机制曾被视为创新，吸引大量韩国投资者涌入，甚至不少普通民众将积蓄投入其中。2021 年，LUNA 价格从不足 1 美元飙升至 40 美元，2022 年 4 月更是创下 89.5 美元的历史高点，市值一度跻身全球加密货币前五，在韩国交易所的交易量占比超过 30%，成为街头巷尾热议的投资标的。

然而，2022 年 5 月的崩盘让 LUNA 瞬间从云端跌落。受市场恐慌情绪影响，UST 遭遇大规模抛售，脱离 1 美元锚定价格。为维持 UST 稳定，系统被迫大量铸造 LUNA 进行兑换，导致 LUNA 供应量在短短几天内从 3.4 亿枚暴增至 6.5 万亿枚，价格断崖式下跌至几乎归零。这场崩盘不仅让全球投资者损失超 400 亿美元，更在韩国引发严重社会影响 —— 据韩国金融监督院数据，约 20 万韩国投资者因 LUNA 亏损，其中数千人亏损超 1 亿韩元（约合 50 万元人民币），甚至出现投资者自杀的极端案例，韩国政府不得不介入调查，多名相关责任人被起诉。

韩国市场对 LUNA 的狂热源于多重因素。一方面，韩国民众对加密货币接受度高，交易活跃度全球领先，LUNA 作为本土项目更易获得情感认同；另一方面，部分韩国明星、网红公开为 LUNA “站台”，社交媒体上充斥着 “暴富神话”，诱导普通投资者盲目跟风。韩国交易所的宽松监管也为 LUNA 的快速扩张提供了土壤，直到崩盘后，韩国才加速出台《特定金融交易信息报告与利用等相关法律》，强化对加密货币的监管。

崩盘后的 LUNA 经历了项目重启，但新代币（LUNA 2.0）未能挽回市场信心。尽管团队试图通过空投新代币补偿旧币持有者，但新 LUNA 价格长期在 1 美元以下波动，市值较巅峰时期缩水 99.9%。这一结局印证了算法稳定币模型的致命缺陷：当市场出现极端行情时，所谓的 “自动调节机制” 完全失效，反而引发 “死亡螺旋”。

从监管角度看，LUNA 事件推动韩国加强加密货币管控。2023 年，韩国实施加密货币交易实名制，禁止未成年人交易，并要求交易所披露项目风险。但在全球范围内，类似 LUNA 的高风险虚拟币仍层出不穷，其价格操纵、机制漏洞等问题始终存在。